求简单易懂的资本结构所得税纳税筹划的例子。

郑州某公司2008年计划筹措4000万元，用于生产X产品，预计X产品销路很好，每年息税前利润为600万元，所得税率为25％。有以下五个筹资方案可供选择：方案一：4000万元资金全部采用权益筹资方式，向社会发行股票4000万股，每股1元。方案－－：采用权益和负债结合的方式，向社会发行3000万股，每股1元；向银行借款1000万元，银行利率6％。方案三：采用权益和负债结合的方式，发行股票2000万股，每股1元；向银行借款2000万元，银行利率7％。方案四：采用权益和负债结合的方式，向社会发行股票1000万股，每股1元；向银行借款3000万元，银行利率12％。方案五：4000万元向银行借款3500万元，权益筹资500万元，银行利率14％。
方案二、三和四由于利用了负债融资，在财务杠杆作用下，使得权益资本收益率无论税前还是税后的水平均全面超过方案一，充分体现出负债的税收庇护作用。即随着负债比率的提高，利息成本呈现上升态势，应税所得的抵减额就大，其节税效果就更加显著。将方案五和方案四相比较，方案五的权益资本收益率无论税前还是税后都小于方案四大水平，这是因为负债筹资达到一定程度时，税收的庇护作用已经不能抵消由于利息增加所带来的成本，因此其总体收益率开始呈下降趋势。如何判断权益资本收益率何时开始下降？下面有个公式可以解释：
税前权益资本收益率＝息税前投资收益率＋产权比率×（息税前投资收益率一负债成本率）
其中：息税前投资收益率一息税前利润总额／总资产产权比率＝负债／权益负债成本率
这里用负债的年利息率来表示。税前权益资本收益率与上述因素有关，在案例中，息税前投资收益率是不变的，税前权益资本收益率的上升下降与产权比率X（息税前投资收益率一负债成本率）有关。只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重，就会带来权益资本收益水平的提高。但是随着负债比例的提高，企业的财务风险及融资风险必然相应增加。如果负债成本率超过了息税前投资收益率，负债融资将呈现出负杠杆效应，故而必须要求息税前投资收益率不低于负债成本率。随着负债的增加，负债成本越来越大，当息税前投资收益率大于负债成本率时，当产权比率X（息税前投资收益率一负债成本率）开始下降时，税前权益资本收益率开始下降。